盈利能力强于行业平均水平的大型全牌照期货公司：2019年9月，公司首次发行4500万股，在深交所上市。公司经营范围包括金融期货经纪、商品期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务；通过瑞达新控股开展风险管理业务；并通过旗下全资子公司瑞达国际金融有限公司为个人和企业机构客户提供境外风险管理服务和交易通道服务。瑞达期货是目前国内分支机构较多、经营规范、管理先进的专业期货经营机构之一。
期货资管领军企业之一，以CTA策略为主：公司目前的重点业务为资产管理业务。瑞达资管坚持自主经营发展，专注于期货及期权衍生品市场，专注于投资商品期货及期权、金融期货及其衍生品；已开发瑞智金趣、瑞智无忧、瑞智稳恒三个系列收益稳定、风险可控的主动管理型期货资管产品，拥有七年以上的历史业绩积累。瑞达资管是国内唯一一家具备承接10多亿元银行外包业务能力的纯期货资管公司，存续规模超过40亿元。未来公司计划继续加大对投研能力、策略制定及迭代、人才引进、技术储备等方面的投入，做强做实公司资产管理业务。
公司对风险管理业务进行了前瞻性布局，并规划了未来十年：2018年至2020年，风险管理业务收入占公司总营业收入的比例分别为29.69%、66.88%和48.19%。瑞达期货是期货行业中开展风险管理业务较早、规模较大的期货公司之一。随着近年来期货品种的逐步完善、做市业务的推广以及场外衍生品市场的蓬勃发展，公司风险管理业务收入和利润稳步提升。公司对风险管理市场也进行了前瞻性布局，引入了做市业务和场外衍生品的专业团队，公司或有机会成为期货风险管理业务的龙头企业，为未来的发展奠定基础。
盈利预测：我们预测公司2021-2023年营收增速分别为48.8%、41.9%、31.3%，归属于股东的净利润分别为4.8亿、7.9亿、11.3亿元，EPS分别为1.08、1.77、2.53元，当前股价对应PE分别为19.4、11.9、8.3倍，估值相较同行业优势明显，首次给予“推荐”投资评级。
风险提示：汇率波动超预期；大宗商品波动超预期；业务扩张不及预期。
