沪铝主力合约震荡，持仓量增加，现货市场升水，基差走弱。国际方面，美联储7月会议纪要显示，多位官员认为7月降息有理由；绝大多数官员认为9月降息合适；通胀风险上行风险下降，就业风险下行风险上升。国内方面，两部门发布《重点能源领域大型设备更新实施方案》通知，目标到2027年重点能源领域设备投资规模较2023年增长25%以上，在输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。基本面供给方面，除内蒙古新增产能和贵州、四川预期零星产量增长外，国内供给基本保持稳定；需求端，在国内宏观政策引导、海外恐慌情绪恢复、“金九银十”消费旺季即将到来等影响下，市场对下游需求预期逐步改善，开工率有所恢复，电解铝库存拐点逐步临近。整体来看，由于氧化铝现货价格高企，为电解铝在成本端提供支撑，供需呈现供应充足、需求逐步恢复的局面，沪铝或将逐步企稳。期权方面，看涨看跌倍率为0.94，较上月下降0.05，期权市场情绪偏空，隐含波动率略有下降。操作建议：轻仓短线逢低做多，注意控制节奏和交易风险。
氧化铝
氧化铝主力合约隔夜弱势震荡，持仓量增加，现货升水，基差走强。宏观方面，国家发改委、能源局：支持光伏电站并网改造，鼓励高效光伏组件、逆变器等关键发电设备更新；推动风电设备更新回收；稳步推进水电设备更新改造。基本面方面，原料端国内尚未出现明显大规模复产信号，海外铝土矿受几内亚季节性影响发运量下降，矿山端紧张预期犹存。氧化铝供应方面，云南电解铝厂全面复产至满产，加之内蒙古新增产能助力，国内供应保持增长，但考虑到国内矿山端紧张局面，部分氧化铝产能释放受到限制，增量较小；需求方面，内蒙古地区新增产能及西南地区零星产能恢复对氧化铝需求有增量作用。整体来看，氧化铝基本面供需紧平衡状态，现货价格高位运行，上下游处于博弈阶段。操作建议：轻仓震荡交易，注意控制节奏和交易风险。
